前沿拓展：溫州口腔醫(yī)院 種植牙
美皓醫(yī)療又雙叒叕向港交所遞交招股書，這已經(jīng)是其第七次向港交所發(fā)起沖擊了，并且這一次公司將原本宏大的“中國(guó)口腔醫(yī)療集團(tuán)”改為了“美皓醫(yī)療集團(tuán)有限公司”。
改名7闖港交所，
業(yè)務(wù)偏向種植牙科
從2020年2月第一次遞交招股書開始，這已經(jīng)美皓醫(yī)療第七次更新招股書了，而在此之前，公司名稱還都是中國(guó)口腔醫(yī)療集團(tuán)，頂著中字頭的牙科診所實(shí)際上卻是家私人牙科醫(yī)院。對(duì)于上市，美皓醫(yī)療稱是為了提升公司形象以及提高雇員動(dòng)力及責(zé)任感，而集采壓力以及醫(yī)院擴(kuò)張運(yùn)營(yíng)等資金壓力可能也是重要的原因之一。
根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按照2021年收益計(jì)算，美皓醫(yī)療為溫州大的私人牙科服務(wù)提供商。目前，公司的收益在歷史期間以及未來(lái)的很長(zhǎng)一段時(shí)間都將完全來(lái)自溫州地區(qū)，有很強(qiáng)的區(qū)域?qū)傩浴?/p>
截至招股書簽署日，美皓醫(yī)療擁有及運(yùn)營(yíng)著5家位于溫州的民營(yíng)牙科醫(yī)院，包括溫州市區(qū)的溫州醫(yī)院、鹿城醫(yī)院以及溫州口腔、瑞安市的瑞安分院以及龍港市的龍港醫(yī)院。
美皓醫(yī)療的收入主要來(lái)自向個(gè)人提供綜合牙科服務(wù)，包括口腔綜合調(diào)節(jié)科、口腔修復(fù)科、種植牙科以及牙齒正畸科四個(gè)牙科領(lǐng)域。
2019年至2021年以及2022年前五個(gè)月的報(bào)告期內(nèi)，美皓醫(yī)療通過(guò)牙科服務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為8315.9萬(wàn)元、8455.6萬(wàn)元、1.05億元和4685.8萬(wàn)元。其中，口腔綜合調(diào)節(jié)科是公司主要的收入來(lái)源，報(bào)告期內(nèi)收入占比分別達(dá)到36.2％、38.9％、34.8％和29.6％。
值得一提的是，報(bào)告期內(nèi)美皓醫(yī)療種植牙科收入從2019年的944.8萬(wàn)元提升到2021年的1660.8萬(wàn)元，各期收入占比也分別為11.4％、9.3％、15.8％和29.7％，并且在2022年前五個(gè)月成為公司大的收入來(lái)源。
過(guò)半收入來(lái)自單一醫(yī)院，
未來(lái)或受集采影響
截至招股書簽署日，在美皓醫(yī)療目前已擁有的5家醫(yī)院中，有三家醫(yī)院達(dá)到收支平衡，包括成立早的溫州醫(yī)院以及2016年、2017年設(shè)立的龍港醫(yī)院和鹿城醫(yī)院。其中更是只有成立了11年的溫州醫(yī)院收回了初始投資。
在招股書中，美皓醫(yī)療表示公司新設(shè)立的醫(yī)院大約要四年達(dá)到收支平衡，七年才能收回初始投資。從收入構(gòu)成來(lái)看，成立久的溫州醫(yī)院是公司重要的現(xiàn)金牛，毛利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出其他診所同時(shí)也是公司收入的主要來(lái)源，近三年公司均有超過(guò)7成收入來(lái)自溫州醫(yī)院，2022年前五個(gè)月這一比例下降至56.5％。
此次進(jìn)行港股IPO，美皓醫(yī)療主要的用途還是在于旗下牙科醫(yī)院的鋪設(shè)和翻新，由于新設(shè)醫(yī)院投資回收期較長(zhǎng)等因素，美皓醫(yī)療也計(jì)劃通過(guò)收購(gòu)兩家牙科醫(yī)院完成擴(kuò)張。
此外，公司還計(jì)劃翻新成立十一年之久的溫州醫(yī)院以擴(kuò)建兒童牙科部。剩余部分資金用以撥付溫州口腔發(fā)展的資本支出及初始經(jīng)營(yíng)成本，撥付在溫州建立鹿城兒童醫(yī)院的資本支出及初始經(jīng)營(yíng)成本以及在溫州以外地區(qū)以新商標(biāo)名成立連鎖牙科診所的資本支出以及初始經(jīng)營(yíng)成本等。
另外，從服務(wù)品類的角度看，收入占比高的口腔綜合調(diào)節(jié)科的單次就診開支低，大約只有500元左右。而在2022年前五個(gè)月里，口腔正畸科患者人均開支達(dá)到4854.4元，2019年由于選擇定價(jià)較高的INVISALIGN產(chǎn)品的患者較多，人均開支能達(dá)到7268.8元。
提供包括牙冠、可摘義齒在內(nèi)服務(wù)的口腔修復(fù)科單次就診平均開支也大約在3300元左右，此外，美皓醫(yī)療近年來(lái)業(yè)務(wù)中心偏向的種植牙業(yè)務(wù)有高的“客單價(jià)”，報(bào)告期內(nèi)分別為9895.9元、9926元、9973.5元和10512.9元。
在高價(jià)格利潤(rùn)的種植牙科逐漸成為美皓醫(yī)療主要的收入來(lái)源之后，公司盈利得到很大提升，報(bào)告期各期，美皓醫(yī)療分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約為1546.3萬(wàn)元、1498萬(wàn)元、3217.7萬(wàn)元和851.8萬(wàn)元。與此同時(shí)，2021年公司毛利率增加至63.6％。
而2022年前五個(gè)月公司開始大力進(jìn)行推廣營(yíng)銷活動(dòng)，包括與報(bào)章、公共交通刊登廣告等線下營(yíng)銷以及百度的搜索引擎優(yōu)化等線上營(yíng)銷活動(dòng)。報(bào)告期內(nèi)，營(yíng)銷推廣開支占當(dāng)期銷售費(fèi)用比重分別為35.7％、30.9％、37.8％及51.9％。
值得一提的是，10月19日，口腔正畸托槽集采方案正式發(fā)布，加上此前公布的種植牙集采，口腔醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)中極其重要的兩個(gè)領(lǐng)域均被覆蓋在集采范圍以內(nèi)。而這兩個(gè)重要領(lǐng)域進(jìn)入集采，對(duì)于口腔門診來(lái)說(shuō)往往意味著價(jià)格的降低，從而對(duì)利潤(rùn)空間有所影響。
夫妻店共同控股，
一邊分紅一邊借錢
據(jù)招股書顯示，王曉敏全資持有JTCBVI和RiconBVI公司股權(quán)，鄭蠻全資持有MeihaoBVI公司股權(quán)，二人為夫妻關(guān)系，通過(guò)JTCBVI、RiconBV和MeihaoBVI間接對(duì)美皓醫(yī)療實(shí)現(xiàn)控制，終王曉敏、鄭蠻、JTCBVI、RiconBVI及MeihaoBVI共同被是為控股股東。
值得一提的是，2020年第一次遞交招股書前，美皓醫(yī)療進(jìn)行了大手筆派息，以股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看絕大部分收歸實(shí)控人夫婦囊中。2019年9月，美皓醫(yī)療宣布分派特別股息人民幣3200萬(wàn)，其中1260萬(wàn)元于2019年進(jìn)行派付，剩余1940萬(wàn)元于2020年進(jìn)行了分派。
而2019年美皓醫(yī)療全年凈利潤(rùn)也不過(guò)1546萬(wàn)元，公司在2019年末、2020年末時(shí)流動(dòng)資產(chǎn)難以覆蓋流動(dòng)負(fù)債很大程度上也與這次派息相關(guān)，同時(shí)公司也因此向?qū)嵖厝送鯐悦暨M(jìn)行了845萬(wàn)元的無(wú)息借款以及以4.25％的年利率向獨(dú)立第三人進(jìn)行了2500萬(wàn)元的個(gè)人。
另外在IPO募資用途中，美皓醫(yī)療也提到將部分資金分配運(yùn)用營(yíng)運(yùn)資金及其他一般公司用途，按次序來(lái)說(shuō)，金額甚至高于在溫州以外地區(qū)成立連鎖牙科診所，以及對(duì)目前盈利的溫州醫(yī)院的翻新擴(kuò)建費(fèi)用。
本文源自貓財(cái)經(jīng)
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